| 2004年02月24日(火) |
中国のいちば について |
こんにちは、カン・チュンド です。
株式市場という「いちば」は
・会社にとっては 資金調達の場 であり、
・運用者にとっては 投資の場 となります。
さて、わたしは先日来、
中国の企業群の「集合体」である、
市場（いちば）自体に投資をしましょう
とお話していますが、
この、中国の市場（いちば）を
定義するのが少々厄介なのです・・。
大陸中国には 深セン 上海 という
ふたつの市場があります。
中国政府は 外国人投資家のお金 も
取り込みたかったので、
「Ｂ株市場」というものを作りました。
これは、釣り堀の中に囲いをこしらえて
「外国人専用コーナー」を作ったようなものですから、
規模 がたいへん小さいのです。
（釣り堀のほんらいは Ａ株市場 です）
Ｂ株市場 は時価総額が小さいので、
欧米の機関投資家には人気がありません。
今となっては、中国国内の運用者も
Ｂ株のいちば に参加できますから、
Ａ株 と Ｂ株 を分けておくこと自体、
あまり意味がなくなってきています。
（ところで）中国政府 はずいぶん前から
中国企業が「裏ワザ」を使って（海外から）
資金調達することを黙認してきました。
中国企業 による
香港市場（いちば）への上場 がそれです。
Ｈ株は（シンプルに）中国の企業が
香港に上場するパターンです。
レッドチップは中国の企業が
香港に子会社を設立して、
それを上場させるパターンです。
さて、今 中国の企業は
資金調達の 意欲 に溢れています。
（ぜひとも 資金 が欲しい・・。
今 投資 しなければいつするのだ？？）
会社の 経営陣 はこう考えます。
香港という「いちば」に上場すれば、
不特定多数の投資家から 資金調達 ができる。
（しかも 海外からの資金 です）
一方、海外の運用者 にとっては
（投資対象を物色する上で）
香港という「いちば」に 上場しているか否かが
「試金石」となります。
◆ 香港市場 は中国であって、中国でない、
湾の先に突き出た「前線基地」なのです。
（世界中の運用者にとっては）
中国企業 に投資する「入口」となります。
（実は）この香港市場に上場する
中国企業 を中心に捉えつつ、
（外国人が投資できる）上海Ｂ株、深センＢ株に
上場する企業も範疇に入れた
株価指数（インデックス）を開発しているのが
ＭＳＣＩ（モルガンスタンレー・キャピタルインターナショナル）です。
そのインデックスの名を
ＭＳＣＩチャイナ と云います。
このインデックスは 未だ 発展途上 です。
りんごで喩えると、
「中心の 蜜 の部分」と云えるでしょうか・・。
極めて的を絞った、
かつ 小柄な インデックス なのです。
組み入れ企業は現在４３社 （２月２３日現在 ）
しかも、
CHINA MOBILE、PETROCHINA、
CHINA LIFE INSURANCE の三社で、
組み入れ割合のおよそ40.6％を占めています（２月２３日現在 ）
「特定企業の影響が大きすぎる」
と揶揄されるかもしれません。
しかし、当インデックスは
いまだ 初期の姿 なのです。
中国の 株式市場 が大きく変貌するに伴って、
（インデックスの）銘柄入替え が
幾度となく行われるでしょう。
組み入れられる企業の数も
増加していくでしょう。
「いちば」はあたかも生き物のように
「衰える企業」を吐き出し、
「新たに芽吹く企業」を取り込み、
その姿を変えていきます。
それに伴って
インデックス（指数）自体も 成長していくのです。
この ＭＳＣＩチャイナ の値動きに連動することを目指して
２００１年の１１月に設定されたファンドが
iShares MSCI チャイナ・トラッカーファンド です。
ＥＴＦ として香港市場に上場しています・・。
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